3月7日晚间，熊猫直播COO张菊元，突然在内部群表示确定关闭平台，并遣散员工。

熊猫COO张菊元，破产宣言

而当Morketing尝试复盘熊猫TV从建立之初到死亡的过程，发现熊猫TV迟迟无法到位的C轮融资，就可以预见这个结果。只是曾经的烈火烹油，花团锦簇的繁华，掩盖了熊猫TV面临的麻烦。

从去年年初开始，熊猫就不断传出资金链断裂的传闻，同一时间腾讯注资斗鱼虎牙，熊猫似乎来到了一个四面楚歌，深陷敌营的境地。

而到了去年6月，深陷贱卖传闻的熊猫TV，其资金链断裂，似乎已经成为了不争的事实。但熊猫的高管们也在不断的进行着各式各样的努力，不断向外澄清熊猫的C轮融资已经即将完成。但当时的熊猫已是风雨欲来，大厦将倾。

到了10月份，熊猫内部已无法为绝大多数主播支付工资，而之前布局的PGC内容，也早早停发制作费，大量的经济公司开始产出困难，纷纷退出熊猫TV。他们旗下的主播，也大多转投虎牙斗鱼。

2018年至今知名跳槽主播名单

首当其冲，运营佛系

回顾熊猫TV的灭亡之路，可以说整体的运营思路，从一开始就发生了错误。

建立之初，充满光环的熊猫TV已经隐隐透露出不安，在这个本就以烧钱见长的直播平台界，熊猫TV的入局进一步拉高了主播的工资，让烧钱的势头来的更猛烈了。

王思聪带来的2000万投资，再加上本人的站台带来超大流量和校长利用个人人脉关系，挖来的大量的主播和娱乐圈明星，瞬间就让熊猫TV一时风头无二。

林俊杰熊猫TV直播截屏

但的隐患也就此埋下，大量的主播都是老板的朋友，超管也只能佛系管理，大量主播划水混时常，在当时的熊猫TV已经基本是常态了。

例如，当时作为熊猫TV当家一姐的周二珂，更是时常划水，甚至停播。被网友戏称为“周二鸽”。花了巨大代价，从斗鱼挖来二珂，很明显并没有为熊猫带来足够大的收益。

网友评论周二珂放鸽子

而到了后来，员工似乎已经失去了积极性。而囚徒也爆料称：“自己曾想做一期开车去北极的旅行直播节目，但熊猫方面的工作人员给出的答案却是不行，因为熊猫直播的工作人员只想安安心心的养老，觉得做各式各样的宣传和版面实在是太麻烦了。”

而反观斗鱼，在营销宣传，直播造星的能力上确实稳压熊猫一头。运营团队的战斗力十足。在阿怡被曝代打，周二珂出走后，斗鱼迅速的培养出了新一姐冯提莫以及陈一发。当绝地求生外挂事件愈演愈烈，“五五开”刚倒下，斗鱼就扶正了“蛇哥”，在“蛇哥”被封号后，斗鱼又造星大司马。

同时，斗鱼在每次挖到新主播时，铺天盖地的宣传总能在第一时间更上，无论是正面宣传，还是争议性的回击，都能得到足够的热度。虽然总是争议不断，但是也确实为自家平台和主播，吸引来了足够多的热度。相比之下虽然熊猫确实下本钱挖来了主播，但宣传没跟上，于是不少主播在来到熊猫之后都迎来了不同程度的人气下滑。

斗鱼对主播的宣传

主打PGC内容，

并没有起到有效作用

运营佛系是症结之一，但在下了大本钱的PGC内容方面没有得到预想的结果，也进一步推动了熊猫的死亡。

从一开始和自媒体团队的合作，例如：王自如的zealar，机核，到后来的暴走漫画，“局座”张绍忠，甚至后来的G20峰会。

熊猫TV自制，及外包PGC

再加上联合芒果台的制作团队，推出了多档例如《hello 女神》，《小葱秀》甚至后来红极一时的《panda kill》等大型直播综艺。

《hello 女神》综艺海报

当时的熊猫TV如果说是一个直播平台，倒不如说更像是一个直播电视台。

但这些节目，虽为熊猫带来了不俗的广告收益。用户会给自己喜欢的主播打赏，但在主播参与的节目中打赏意愿其实并不高。再加上政策等各种原因，熊猫TV的PGC内容也就大多折戟沉沙。

因此，主播也没能够借助熊猫旗下的PGC内容更进一步。

而斗鱼却在后来的日子里，斗鱼在布局线下的路上越走越远，虽然斗鱼的年度盛典一度风评极差，但确实在推动头部主播明星化，实现流量变现上非常成功。并且，平台大主播开始明星化过程中，名气跨越了平台的限制，又给腰部主播更好的资源和露出机会。让斗鱼没有出现明显的断层，也更进一步的加强了斗鱼的造星能力。

斗鱼年度盛典宣传海报

资本介入后的

团队危机

虽综艺并没有带来足够的营收，也大多没了下文。但这些直播综艺带确实为熊猫带来了不少流量。于是投资方似乎也觉得熊猫未来可期，包括乐视，真格基金，奇虎360在内的多家公司联合完成了熊猫的A轮投资。

熊猫TV天眼查信息

而360投资后派来的团队，似乎也变成了熊猫TV破产的重要推手，自从360团队入住熊猫TV开始，熊猫内斗惨烈的传闻就一刻不停，而从这个传闻开始，王思聪就没有在微博上提起过熊猫TV相关的内容。

网传熊猫内部人员控诉360聊天截图

同年熊猫主播PDD一纸诉状将熊猫告上法庭，而后，“这事和老板没有任何关系，如果有，他就立刻撤诉。”的微博，似乎也侧面佐证了，王思聪团队在熊猫内部已经被架空事实。

PDD微博原文

而到了2018年3月，企鹅电竞的发力，再加上对斗鱼的6.3亿美元，和对虎牙4.6亿美元（数字来自天眼查）的战略投资。瞬间让直播平台的新一轮洗牌再度开始。当时网络上盛传：腾讯意图收购熊猫TV，却几乎是件不可能发生的事。

首先在当时，即便去除熊猫的360血统问题，斗鱼当时670万的日活，同时虎牙也拥有474万的日活。反观熊猫TV，虽然也拥有272万的日活，但和上述两家平台相比确实差的不是一星半点。

再加上从斗鱼从B轮开始，就已经深深打上了腾讯的烙印，3年间近60亿的融资，但每轮融资越滚越大的雪球，这么多轮融资稀释下来，按照斗鱼的估值来算，也不过4成左右，此时如果再不放手一搏IPO，要是再来一轮融资，恐怕斗鱼的招牌就要易手他人了。斗鱼之于腾讯根正苗红，收到注资也不难理解。

斗鱼TV天眼查信息，

从B轮开始，腾讯皆参与其中

而虎牙这边，出生YY的虎牙，和腾讯，网易等国内诸多游戏厂商都有合作，那么在未来的多元合作上自然更具优势。而腾讯在斗鱼身上的烙印过重，甚至发生过停播网易游戏《第五人格》的事。观众的注意力高度集中在腾讯系游戏的同时，也会使得其他众多大厂和独立游戏厂商退避三舍，毕竟直播版面总是有限，谁会愿意把自己厂牌的游戏直播放到边缘角落吃灰呢？

网易对“第五人格”被封禁后发言

同样的熊猫在PGC内容失效，绝大多数流量依靠绝地求生，英雄联盟，DNF和王者荣耀这样的腾讯系游戏支撑。与斗鱼平台同样主营腾讯系游戏的风格相似，腾讯何必要再撒一轮钱进一个和斗鱼相似，却在流量上远远不如的平台呢？

同时，熊猫的A轮结束后24亿的估值，再加上B轮10亿的融资，有能力接盘，并且符合熊猫TV游戏以及泛娱乐业务的，国内似乎也仅剩阿里，网易和完美。

在当时对于网易和完美来说，网易有CC,完美有火猫。再投资一个全是竞争对手游戏的直播平台，难道是让熊猫的PDD，诺风转型直播DOTA2或者决战平安京？况且PDD当时已停播几个月，跳槽恐怕是大概率事件。

而仅剩的阿里，到现在为止依旧没有能拿的出手的游戏产品，并且同样面对一个问题：与其花钱收购一个全是腾讯游戏的直播平台，为什么不自己做一个？

不成熟的商业模式

说起投资困难，估值确实是一个巨大的问题，但是当时熊猫商业化的不完善，也同样是影响着投资者信心的重要因素。

到了2018年的10月份，面临着大量主播的跳槽，加上龙头主播PDD的停播，腾讯投资斗鱼虎牙的的余波并未消退，外界质疑声音不断的情况下。熊猫TV的观众们似乎依旧对熊猫TV充满爱意，熊猫TV的观众普遍认为，熊猫TV无论是从UI设计，视频清晰度还是广告数量上都完胜斗鱼虎牙。

但也就是这些观众们无比怀念的，甚至最重视的，似乎也成为了熊猫TV商业化欠佳的证明。高清意味着在网络带宽费用上远高于虎牙斗鱼，再加上广告数量不足，导致的广告收益远比不上斗鱼，这一切用户们眷恋的，似乎都成为了熊猫TV商业化欠佳的证明。

而在资本市场中，资本看中的永远是营收能力，而观众在乎的则是主播。当营收不足时，资本自然不会贸然融资。而融不到钱的熊猫，自然也无力维持主播的数量，曾今让观众期待的，却在熊猫衰落之时，成为了压垮他的最后一根稻草。

延展：为什么国外TWITCH能营收，

而熊猫却欠下7个亿

就在国内这场烧钱大战似乎告一段落，并且，虎牙终于艰难的扭亏为盈的情况下，Twitch却早就赚的盆满钵满。

虎牙直播营收宣传图

首先，Twitch一方面不需要像国内的直播平台一样，支付给电信运营商大笔的流量费用，以熊猫为例每个月的流量费用就差不多4000w元。

而在另一方面，twitch的主要收入还是来自其他平台的广告收入，以及观众们自愿支付的每月5-25美金的订阅费用。

twitch 订阅宣传

Twitch知名主播Disguised Toast透露，其收入中最微薄的一项就是打赏，他收到的打赏金额并不多，每月大约有2500美元，而每月广告收入大约有4000美金。

其核心收入的来源是订阅费用，在Twitch平台，用户的订阅费用一般是平台和主播五五分成，但部分顶级主播可以拿到七成。主播Disguised Toast现在拥有4588个订阅用户，以最低的每月5美元计算，这就意味着Disguised Toast每月的订阅收入为16058美金。

在之后的日子里，Twitch更是进一步的加强了主播的销售能力，结合母公司亚马逊的资源，将主播们使用的外设和游戏作为清单放置在直播页面下方，在带给主播更多资金的情况下，同时也为母公司亚马逊，带来了更多的流量。

结语

上线伊始，在王思聪的带领下，熊猫曾被视为直播行业的新贵。而之后，在斗鱼和虎牙的围剿下，最终也是没能走到最后。

在腾讯稳健地完成其在游戏和直播圈的战略布局后，直播平台的战果逐渐清晰，同时市场也终将回归理性。现在主播的天价合同，大概率将是最后的辉煌。