什么是复权（到底啥是前复权、后复权和不复权）

（上）篇链接：到底啥是前复权、后复权、不复权（上）

书接上表。

1.除息

话说，你、小芳和我的奶茶店生意蒸蒸日上，股价慢吞吞地不涨停，但涨不停地到了200元；

注意，要了解股价的本质，截至到眼前的股价，是不以任何人的主观意愿改变的，它包含了截至到眼前，你所能想到的，还有你想不到但确实存在的，所有的信息、情绪和预期，当然也包括分红方案，股价是唯一的，也是客观的。（关于股价以前文章有过论述）

因此，市场认为，截至眼前，我们奶茶店每股就值这么多钱；

然后，公司执行分红方案，向广大股东每10股派100元，不送股，不转股；

小芳拿到分红的那一刻，觉得世界那么大，想去看看，于是要把所持股份都卖掉，而新的投资者小美却说：“此刻，奶茶店的估值每股就是200元，但你已经分走了10元，这10元是你真金白银的从公司拿走了，公司的资产相应减少了，所以，我每股出价190元。”

小芳想了一下，认为人家说的很有道理，至于后面股价是涨势跌，那就是由后面的信息、情绪和预期所决定的了，而现在“后面”还没有到来，所以人家出价也合理，于是就爽快地成交了。

于是，一个除息过程就这样形成了，除息价就是：“眼前”的股价200元，减去小芳拿走的每股分到手的现金红利10元，即190元；

用官方语种说就是：上市公司将盈余以货币形式分配给股东，导致股东权益减少，对股价调整的过程，叫作除息；

除息后，小美所持股票价格上涨，就叫填息，如果上涨到除息之前的收盘价，即奶茶店股价由190元涨到了200元，就叫填满息；反之，如果价格下跌了，就叫贴息。

2.除权

小美事业心很强，到了下一年度，公司股价已经涨到了1000元每股，她认为一方面应该将利润留存于公司内部，以扩大店面，满足更多年轻人的优质奶茶梦；

一方面由于股价太高，入门级的一手，即100股就需要10万元，虽然还比不上茅台，但很多囊中羞涩但怀揣价值投资梦想的投资者也只能望而却步，也就是说，高股价对公司股票的流动性产生了影响；

于是，经小美提议，股东大会研究决定：本年度分红方案为10股送10股，不派息，不转股；

送股后，小美18岁零一个月游手好闲的弟弟小聪说：“姐，你送我的成年礼物，奶茶店的1000股股票，今天突然变成了2000股，但是你们公司的股价却是蹦极似的下跌，到底咋回事啊？我的钱会不会少？”

小美看了看小聪，端过来一个盛满水的1000ml大杯子，然后又拿过来两个500ml小杯子，将水从大杯子倒进了两个小杯子，说道：“你看，水的总量变了吗？没有吧！但是不是杯数变多了，而每个杯子盛的水量却变小了？你的股票也是一样，1000股变成2000股，而奶茶店的资产并没有变化，那么每股所承载的公司价值自然就变小了。”

于是，一个除权过程就这样产生了，除权价就是：“眼前”的股价/（1+每股送红股数），奶茶店送股后的股价就是，1000/（1+1）=500；

用官方语种说就是：由于送转股等原因，导致公司总股本增加，每股所代表的公司实际价值减少，由此对股票市场进行调整，这一调整过程就是除权。

除权后，小聪所持股票价格上涨，就叫填权，如果上涨到了之前的收盘价，即股价从500元又一路飙升到了1000元，就叫填满权；反之，如果价格下跌，就叫贴权；

而转股的除权情况与送股类似，不再累赘。

3.两个日期

股权登记日： A股市场流动性如此之好，股东变来变去的，那分红到底分给谁呢？

这时候就需要一个日子，在这个日子之前（包含这个日子），持有股票的投资者，都能享受分红的权利，甚至你在这个日子当天买入的股票，只要当日收盘时被登记在册的，也不耽搁权利的享有；这个日子，就是股权登记日；

小聪又要问了，那如果我一直持有，都快一年了，就在股权登记日那天卖掉了，还能再享有分红权利吗？答案是不能，因为你没有被登记在册；

那我在股权登记日第二天再买回来呢？答案还是不能，日子就定的那一天，就是这么豪横；

那如果我在股权登记日当天买入，第二天就卖出呢，小聪终于变聪明了，这个是可以的享受分红权利的；

在我们上文中一直引用的“眼前”价格，就是指股权登记日这天的收盘价。

除权除息日：也就是股权登记日的次一个交易日，除权除息的动作就是在这个日子完成的，这天的开盘价，就是拿除息除权价作为参考的；

4.前复权后复权不复权

做了这么多铺垫，就为了最后这一小段，打开了源代码，“复权”这货就再也藏不住了。

先看一张K线图：

该坐标中，横轴代表时间，纵轴代表价格，即在同一时间维度内，K线图能告诉我们的就只有价格这一个变量；

但是，我们知道，除了价格，还有两个变量，即股份的总数量以及公司的总市值；而这三者的关系是：价格是市值除以股份数量之商，即价格=市值/股份数量；

同时，通过前面我们的分析，我们又知道，市值受股东拿走的现金分红的影响，而股份数量受送转股的影响；

因此价格就同时受现金分红和送转股的影响，即受除息和除权的影响；

对这种影响，我们有两种不同的处理方法：

一是不复权，即不管不问，对除权除息的影响不做处理，在横轴的时间维度内，只是实时地标出股票在不同时间点的成交价格，由此画出的K线图，就是不复权的图形；

这里注意“实时”和“成交价格”的表述，即K线图中的价格就是横轴对应的那个时间，此时此刻的买卖价格，如实记录；

由于分红会减少市值，而送转股会增加股份，导致股价下降，表现在图形上，往往会形成一个较大的跳空缺口，而这并不是股价真实的下跌，假设跳空当日收盘于除息除权价，那么，你的权益是没有变化的。

比如我们的奶茶店股权登记日的收盘价为1000元，而除权除息日收盘价为500元，执行的是10送10股，不分红不转股的方案，那么广大股东的权益没有丝毫变化，但K线图上股价却下跌了50%，形成一个断崖式的缺口。

二是复权，即对除权除息的影响进行处理，消灭那可恶的断崖式下跌，让图形以及各种指标具有良好的连续性，便于我们进行投资分析。

那问题又来了，到底怎么进行复权呢？

这里又有两套标准，一是以初始标准对除权除息之后的股价进行复权，即后复权；二是以当前标准对除权除息之前的股价进行复权，即前复权；

哎，写的稍微正经一点我自己就觉得绕，这就是不喜欢写论文的原因；

说白了，所谓前复权，就是以分红后的市值，送转股后的股份数量为标准，以除权除息日为界限，对前面的股价进行换算，换算后的股价也会被拉下来，与后面的股价形成连续性，把那个显眼的缺口给弥合了；

所谓后复权，就是把分红的现金再收回来，把送转的股份也注销了，按照原来的样子，对股权登记日之后的股价进行换算，换算后的股价会被抬上来，与前面的股价形成连续性，把那个烦人的缺口给它缝上；

说了这么多，小聪早就不耐烦了，说你直接给我说啥时候用啥就行了，我不需要知道背后的原因；

那简单点说，如果你关注的是目前的价格，即你买入股票的实际成本，就用前复权，并且平时我们用的一般都是前复权；

如果你想看看你持有的股票，比如茅台，自上市以来，股价到底高到什么程度了，而你如果刚好一直持有的话，也想看看把分红和送转股都囊括进来，你的实际收益到底有多少，就用后复权。

总算可以停笔了，啰里啰嗦，不觉夜已深，抬眼外望，昏黄路灯映衬下路口的红灯格外醒目，仿佛一根大阳线幻化成的精灵，狡黠地冲我笑。