A股3700家上市公司中，所谓的白马股，是指长期绩优、回报率高并且具有较高投资价值的股票，兼具业绩优良、高成长、低风险的特点，投资者关注度高，因投资的价值性高所以被投资者所看好。市场中较流行的方法衡量白马股的方法，是利用每股收益、每股净资产、净资产收益率、净利润增长率、营业收入增长率等财务指标进行衡量。

对白马股而言，我们认为这是一个“变量”词语，并不固定。也就是说，今年所谓的白马股，可能明年就不是白马股了。但因为这个词语的“变量”性质，并没有被广大投资者所掌握，故而将很多上市公司认为是一直的白马股。

我们认为，股市3700余家上市公司中，真正的白马股并不多，并且每一年都存在变化，需要即时更新。这就需要利用上市公司的财务指标进行衡量：净资产收益率、每股收益、每股净资产、股息率、净利润同比增长率、营业收入同比增长率、估值水平等等。而这些财务数据，并不是一成不变而是每一个季度都可能发生改变，甚至很大的改变。

这是一家医药股中的白马股，并不是康美、康得新、辅仁这三家医药上市公司。当然，这家上市公司从现在来看并不存在康美、康得新、辅仁这三家的情况。这家上市公司在2018年之后，我们认为已经不符合白马股的条件，应当将其剔除白马股行列。但是，市场中仍旧有很多的投资者将其认可为白马股。

2018年全年四个季度的净利润同比增长率均为个位数，年度净利润增长0.44%，2019年一季度净利润同比增长率-22.57%，扣非净利润同比增长率-22.91%。白马股出现了 负增长，还称得上白马股？我们认为，这是不合适的。

这家上市公司，要说其他的财务指标十分不错，净资产收益率自上市以来没有低于过20%，2014年至2018年分别为：30.75%、30.82%、28.68%、25.94%、23.43%。股息率也是不错，算是医药股中较高的，分别为：2%、2%、2.4%、1.77%。3.83%。从基本的财报数据中讲，这样的上市公司就是妥妥的白马股。可是，2017年、2018年出现的净利润已然出现了个位数的增长，2019年一季度也出现了负增长。要将白买股强加在这家上市公司头上，我们认为就有些“牵强”了，毕竟出现的是负增长，而不是保持正增长水平。当然，评价一家上市公司是否为白马股，定义是一个变量，如果这家上市公司再次保持正增长、双位数增长的背景下，会是“回归白马股”！

这家上市公司是白酒板块的大白马，一看财务报表相信很多读者都能猜得出来。这家上市公司，就是妥妥的“大白马”。近些年保持的均是净利润、营业收入同比的正增长，并且还是大于20%以上的增长速度。历年的其他财务数据也是十分质优，2014年至2018年净资产收益率分别为：31.96%、26.23%、24.44%、32.95%、34.46%，股息率分别为：2%、2.12%、2%、1.6%、2.5%，资产负债率分别为：16%、23.25%、32.79%、28.67%、26.55%。

这家上市公司不管是历年的财务数据，还是净利润、营业收入同比增长率均是十分质优。那么这种背景的上市公司，“大白马”的称号就能给予，近两年度的净利润仍旧能保持着双位数的增长，而不是负增长或者个位数的增长，并且财务数据优质度没有下降。

其实看待什么样的股票算是白马股，不要当做一个固定值看待，要将其当做一个变量看待，不是说去年的白马股今年仍旧还是白马股，今年不是白马股，明年就入围不了白马股的阵营，并不是这样。衡量的标准，是固定的，但是符合标准的上市公司并不固定。所以，在这其中就需要大家更好找出符合条件的“真白马”，而非“假白马”。

估值下的白马股，也是变量影响！

看待一家上市公司，还需要将估值水平进行综合分析。估值，也就是市盈率，是利用股票价格÷每股盈余的倍数关系进行衡量，不同的上市公司有不同的估值市盈率。这又与白马股有何关系呢？我们认为，如果白马股的估值过高，那么这家上市公司“是白马股，也不是白马股”，虽然言语有些绕，但前后“是与不是”是两个道理。“是白马股”讲的是，这家上市公司从财务数据面以及当年度的增长性，确实符合白马股的条件，给予白马股的称号。但，“也不是白马股”说的是这家上市公司，虽然有白马股的条件，但估值太高，可投资的价值性，并不高，还需要承担未来业绩增长可能放缓的风险性。

那么，这种情况估值下的白马股，也是变量影响。一家上市公司，在基本财务数据优质、近些年保持双位数业绩增长的前提下，还需要处于合理估值或者被低估的情况下，才是真正的白马股！

房地产板块的优质上市公司，2019年一季度普遍净利润同比增长率20%以上，二季度已经公布快报的上市公司，净利润同比增长率均保持在40%以上，呈现着超预期的业绩增长性。其中有几家上市公司历年净利润同比增长率、营业收入同比增长率、净资产收益率、股息率、每股收益、每股净资产数据很是质优。估值呢？估值现在收到行业阻力的影响，并不高，处于历年水平中的低位。那么，在此情况下，算是“真白马”。主流10家房企上市公司股息率更是高于10年期国债收益率。

总结：我们认为股市中的白马股，是一个“变量”词语，不能是一成不变固定数量的白马股，需要符合一定的条件，每年的净利润同比增长率、营业收入同比增长率、净资产收益率、股息率、估值水平等均是衡量的标准。只有符合标准的才是“真白马”，而不符合条件的就是“假白马”。