净资产收益率（净资产收益率(ROE)）

净资产收益率(ROE)

 1.定义 

Return on Equity，简称ROE，净资产收益率。

净利润=税后利润+利润分配

净资产=所有者权益+少数股东权益

ROE=净利润/净资产 

杜邦公式则为： ROE=净利率×周转率×杠杆率 

2.意义 

净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率，指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益(它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和)，另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。

3.标准 

ROE>=15%，这是一个很好的条件。 ROE本身的高低有一个合理范围，帕特·多尔西在《股市真规则》一书中给的上限，就是40%，通常高于40%的ROE都是没用的，比如公司从母公司拆出来，或者公司回购股票，或者产品大幅提价，或者突发事件、或者出现畅销新产品、或者过度高杠杆，有些是财务扭曲，如果一家企业的ROE超过40%，那你就要当心，把财报看仔细，不要被高ROE忽悠。而ROE的下限，通常在欧美取10%，但是放到中国市场，最好高于15%，中国企业整体盈利能力还是高于欧美成熟市场。

4.重要性 

巴菲特说过，如果只能用一个指标来评判公司好坏的话，那这个指标就是ROE。  

5.因素分析

ROE=产品净利润率*总资产周转率*杠杆系数

净利润率=净利润/营业收入，主要反映公司产品的盈利能力；

净利率就是你卖出一样产品或服务，你真正赚到手上的那部分钱占比是多少，它有别于毛利率，毛利率是含税的，净利率是扣掉一切成本和税收。这个指标对于有品牌价值的企业而言至关重要，净利率越高，说明品牌价值越高，如果一家企业在同业中净利率远高于竞争对手，那么显然，它的品牌建设很成功。

总资产周转率=营业收入/总资产，主要反映公司所有资产从投入到产出的流转速度，指标越高，销售能力越强，资产利用效率越高；

周转率是狭义的周转率，仅指总资产周转率，意思是不管是借的钱还是借的设备还是自己的钱自己的设备，反正你靠你现有的所有资产创造产品、服务，最后你收进来的钱到底占到你所有资产的多少。一家企业的周转率高，显然它的经营效率高，这个指标是薄利多销企业的命根子，比如批发零售业就是典型，我们分析批发零售业，必须重点关注周转率。所谓薄利多销，这个多销其实就可以理解为周转率，你要是没法多销，那么周转率就很低，因此业绩就会很差。

权益乘数=总资产/股东权益，主要反映企业的负债程度，资本撬动能力越大，公司财务风险也随之增加。 

 杠杆率其实跟股东权益比，杠杆率就是股东权益比的倒数，你自己的资产如果有10亿，又借了20亿，那么杠杆率就是（20+10）/10=3。这个指标衡量一家企业是激进还是保守。你说保守好还是激进好？当然都不好，所以杠杆率要有一个度，它就像人的体温，36.5℃最好，那么到底如何把握这个度，度是艺术不是科学，没法表达，你得自己体会。

ROE = 净利润率(赚钱的真本事) ×总资产周转率(翻桌率)×杠杆系数(权益乘数)  。也就是说，ROE是由三部分组成的：净利润率，总资产周转率，杠杆系。 ROE升高，可能是净利润率提升，也可能是总资产周转率提升，还有可能是加了杠杆，或者是其中两个提升了。但是，却不可能是三个方面共同提高了。为什么？因为公司有了赚钱的真本事（净利润高），有了良好的营运能力（翻桌率高），公司就很少再去加杠杆了，加杠杆本质就是借钱，借钱都是要还的。

对企业来说，高利润率的产品最好，一本万利，遇上好的管理层，锦上添花，没有也没关系，能经得起折腾，就像老巴说的，“只投资傻瓜也能管理的企业，因为迟早会有傻瓜来管理它的”。如果没有高净利润率的产品，就需要寄希望于管理层的营运能力了。

最差的盈利模式就是高杠杆，高杠杆是一种脆弱的商业模式，对确定性的要求特别高。2008年次贷危机中破产的雷曼兄弟就是其中的典型，通过高杠杆来获得利润，曾经日进斗金，遇到一次异常情况，便全盘亏空，无数个100%的增长，也抵不过一个100%的亏损。管理他人钱财的行业，赢了有大把分帐，亏了由客户承担。这种模式造就了他们喜好高杠杆。但是对于个人投资者，建议慎重对待高杠杆行业和企业，因为一次意外，可能就会万劫不复